減配されたら売るべきか｜39件を追ったら7割は元に戻った

2024年3月にジャックス（8584）を買った直後、会社が配当予想を引き下げました。高配当だと思って買ったのに、いきなり減配です。

このとき本気で迷いました。売るべきなのか、待つべきなのか。調べても「減配は売りのサイン」と「気にせず持ち続けよう」の両方が出てきて、どちらも根拠がはっきりしません。

それなら自分で数えようと思い、いま持っている51銘柄の配当を、さかのぼれるところまで全部さかのぼりました。結果、減配は39件見つかりました。そのうち何件が元に戻ったのか、という記録です。

この記事の要点

• 51銘柄をさかのぼると、減配は39件。27銘柄（全体の53%）が一度は減配していた
• そのうち74%（29件）は元の配当水準に戻った
• 戻るまでにかかった年数は中央値2年。14件は1年で戻っている
• 戻らなかったのは10件。共通しているのは「一時的な落ち込みではなかった」こと
• 私が保有中に経験した減配はビックカメラ・リログループ・アマダ・ジャックスなど。前の3つはすでに減配前を超えた
• 結論：減配だけを理由にはすぐ売らない。ただし減配の理由が構造的なら別

51銘柄をさかのぼったら、減配は39件あった

27銘柄（51銘柄の53%）が、一度は減配を経験していました。つまり高配当株を50銘柄も持てば、半分は途中で配当を減らすということです。

2011年（6件）と2021年（7件）に山があります。前者は東日本大震災の影響が出た期、後者はコロナです。大きな出来事があると、まとめて減配が起きるという形がはっきり出ています。

逆に言えば、それ以外の年も毎年1〜4件は起きています。減配は特別なことではありません。

数え方

あとから検証できるように、数え方を書いておきます。

• 対象は2026年8月時点で保有している51銘柄。過去に売った銘柄は含めていません
• 出典はIRBANKの配当実績。株式分割を調整した後の金額で比べています
• 「前の期より年間配当が減った」ものを1件として数えました。会社予想ではなく実績です
• 次の2つは除外しました：①ソフトバンク（9434）の2019年3月期以前（上場は2018年12月で、それ以前は親会社向けの配当）②東急不動産HD（3289）の2014年3月期（経営統合初年度の変則決算）

そして74%は、元の配当に戻っていた

39件のうち29件（74%）が、減配前の水準まで戻っていました。しかも14件は翌期にはもう戻っています。

中央値は2年です。減配された次の期か、その次の期には戻っている、というのが多数派でした。

この数字を先に知っていたら、ジャックスのときにあれほど迷わなかったと思います。減配は多くの場合、一時的なものでした。

戻らなかった10件には、共通点があった

とはいえ、4件に1件は戻っていません。中身を見ます。

見ていくと、3つのタイプに分かれます。

• ①まだ途中のもの：ジャックス（2025年）、蔵王産業（2024年）、デンカ（2023年）。減配から日が浅く、これから戻る可能性があります
• ②水準そのものが変わったもの：日本航空、ANA。コロナで一度ゼロになり、いまは戻していますが、減配前の水準にはまだ届いていません
• ③業績が回復していないもの：アトム、JFLA HD。この2つは配当がゼロのままです

つまり「戻らない」と「まだ戻っていない」は違うということです。判断を分けるのは、経過した年数と、業績が回復しているかどうかでした。

私が保有中に経験した減配

39件のうち、いま持っている銘柄で起きたものを並べます。下の2件（アマダ・サンマルクHD）は、私が買う前の減配です。

※アマダとサンマルクHDは、減配のあとに購入した銘柄です

ビックカメラ｜4年待ったら2倍になった

コロナで20円から13円に減りました。当時は残念でしたが、売っていません。その後2024年8月期に33円、2025年8月期に41円と、減配前の2倍を超えました。

4年かかりましたが、待った意味はありました。経緯はビックカメラ（3048）の株主優待｜12年保有で配当が4倍になった記録に書いています。

ジャックス｜迷った銘柄はいまどうなったか

この記事を書くきっかけになった銘柄です。2024年3月に買って、その期の配当は220円。翌2025年3月期に190円へ減配されました。

そして2026年3月期は200円まで戻っています。まだ220円には届きませんが、減っただけで終わってはいません。

このときの判断はジャックス（8584）で-33%｜高配当だと思って買った株が下がり続けた理由に書きました。株価は下がったままですが、配当は戻りつつあります。

コロナのときは何が起きたか

2020年から2022年にかけて、減配は12件ありました。

そのうち8件（67%）が回復済みで、平均1.9年で戻っています。航空2社のように水準が変わったものもありますが、大半は数年で元に戻りました。

もしあのとき「減配されたから」という理由だけで売っていたら、その後の回復を受け取れませんでした。いちばん下がったところで手放すことになったはずです。

減配されたとき、私が見るようになった3つ

39件を数えたあと、自分の中で見るポイントが決まりました。

• ① 減配の理由が一時的か、構造的か。コロナや災害のような外の要因なら戻りやすい。事業そのものが縮んでいるなら戻りにくい。アトムとJFLA HDが戻らないのは後者だからです
• ② 減配前に無理をしていなかったか。それまでの配当性向が高すぎた場合、減配は「正常化」であって悪い話とは限りません。サンマルクHDは減配前の配当性向が88.9%でした
• ③ 配当以外に持つ理由があるか。優待が続いているなら、配当が止まっても持ち続けられます。JFLA HDは配当も優待も消えたので、この支えもなくなりました

逆に見なくなったのは株価です。減配の発表で株価は下がりますが、配当が戻るかどうかは株価ではなく業績が決めます。

結論｜減配だけを理由にはすぐ売らない

39件を数えて出た答えは、減配されてもすぐには売らない、です。

理由は単純で、74%は戻るからです。中央値2年、14件は1年で戻っています。減配の発表直後に売ると、いちばん安いところで手放すことになりやすい。

ただし「持ち続ける」と「放っておく」は違います。減配から2〜3年たっても業績が戻っていないなら、それは一時的なものではなかった、ということです。私はそこで考え直すようにしています。

アトムとJFLA HDは、まさにその状態です。それでも売っていないのは、この2つはもともと優待目的で買った銘柄で、配当以外の判断軸があるからです。

まとめ

買った直後に減配され、売るべきか迷ったので、保有51銘柄の配当をさかのぼって数えました。減配は39件、27銘柄。そのうち74%は元に戻り、中央値は2年でした。

この数字を知る前と後とで、減配のニュースの見え方が変わりました。以前は「持っている株が減配」と聞くだけで動揺していましたが、いまはまず理由を見て、一時的かどうかを考えるようになりました。

高配当株を50銘柄も持てば、半分は途中で減配します。減配は避けるものではなく、起きる前提で付き合うものというのが、13年ぶんの数字を見ての結論です。

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※件数はIRBANKに掲載された各社の配当実績をもとに筆者が集計したもので、集計方法によって数は変わります。記載の数値は2026年8月時点のものです。

よう

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大学生の頃に金融投資を知り、社会人になるタイミングで金融投資を始める。インデックス投資を中心に資産を拡大していき、2023年に高配当株投資とFIREを知り、それをきっかけにFIREを目指すべく高配当株投資を始める。 2024年には月平均5万円の配当金を受け取れるようになり、さらなる配当金の増加に向けて尽力中。